9 thg 5, 2025
Tỷ lệ trúng thầu có giảm nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn cao hơn so với cùng kỳ, điều này cho thấy rằng khả năng hấp thụ của thị trường vẫn đang ở mức tốt. Mức lãi suất đấu thầu và trúng thầu không quá biến động so với tháng trước. Tại thị trường giao dịch outright, mặt bằng lợi suất kỳ hạn chủ đạo 5-10 và 10-15 năm đã có sự suy giảm nhẹ so với đà tăng nhẹ của tháng trước, tại thị trường giao dịch repo tuy ghi nhận mức lợi suất tăng nhẹ nhưng không đáng kể. Nhận định Với đặc tính gần như không rủi ro và khả năng chuyển đổi nhanh thành tiền mặt, kênh trái phiếu Chính Phủ sẽ là kênh lý tưởng cho các nhà đầu tư sở hữu khối tài sản lớn (chẳng hạn như các công ty bảo hiểm) khi họ cần một nơi “trú ẩn” an toàn để phân bổ một phần tài sản, thay vì dồn toàn bộ vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Kỳ hạn đầu tư chủ đạo vẫn là kỳ hạn 10 -15 năm trên thị trường sơ cấp với mức lãi suất coupon ở khoảng 3% và 5 – 15 năm tại thị trường sơ cấp với lợi suất dao động trên dưới 3%.
Trong T4/2025 có khoảng 20 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá hơn 35 nghìn tỷ đồng và 2 đợt phát hành ra công chúng với tổng trị giá 4 nghìn tỷ đồng. Lãi suất coupon tiếp tục giữ mức độ ổn định ở ngành BĐS nhưng ghi nhận giảm nhẹ ở ngành Ngân hàng. Dù vậy, chúng tôi vẫn tiếp tục giữ vững quan điểm rằng lãi suất nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì ổn định trong thời gian tới, phù hợp với định hướng của Chính phủ nhằm kiềm chế lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Nhận định: Kênh trái phiếu doanh nghiệp vẫn hấp dẫn nhà đầu tư nhờ lãi suất hấp dẫn hơn so với tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, triển vọng chưa thực sự toả sáng trong ngắn hạn bởi kèm theo một mức độ rủi ro nhất định phụ thuộc vào đặc thù của từng lô trái phiếu đặc biệt là ngành bất động sản.
Quỹ trái phiếu ghi nhận hiệu suất của nhóm dẫn đầu tiếp tục ghi nhận dưới 1% trong tháng 4/2025. Sau biến động giảm mạnh từ các phiên đầu T4/2025 dẫn đến hiệu suất hoạt động của cả quỹ cân bằng và quỹ cổ phiếu suy giảm nặng nề, thị trường phục hồi phần nào và đưa hiệu suất 2 nhóm quỹ này phục hồi phần nào mức suy giảm nặng. Thậm chí nhóm dẫn đầu quỹ cổ phiếu đã tăng trưởng dương 5-7% trở lại so với thời điểm tháng trước. Nhận định: Trong bối cảnh hiện nay, nhiều rủi ro bất định xuất hiện thì việc đầu tư vào các quỹ trái phiếu mang lại khả năng thu về lợi suất ổn định hơn. Dù thị trường cổ phiếu chịu áp lực giảm sâu trong những phiên đầu tháng 4, nhưng với sự thay đổi khả quan hơn của chính sách thuế quan và hệ thống KRX được đưa vào vận hành tạo thêm động lực và kỳ vọng. Song song đó, với những kỳ vọng từ nội tại trong nước sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và củng cố hoạt động doanh nghiệp. Vì vậy, tùy thuộc vào khẩu vị rủi ro và mục tiêu tài chính, mỗi kênh đầu tư sẽ phù hợp với từng nhà đầu tư khác nhau.
Từ đầu tháng 4 đến đầu tháng 5/2025, tỷ giá thị trường tự do và Vietcombank lại có diễn biến khác biệt về biên độ và thời điểm đảo chiều: trên kênh tự do, USD dao động khá rộng với giá mua vào khoảng 26 010–26 380 VND và giá bán ra lên tới 26 480–26 500 VND, phản ánh nhu cầu linh hoạt của dân cư và tâm lý đầu cơ tìm kiếm lợi nhuận chênh lệch; ngược lại, Vietcombank giữ tỷ giá ổn định hơn với giá bán luân phiên quanh khung 25 610–26 190 VND/USD. Nhận định: dù thị trường ngoại hối nhìn chung vẫn ở trong biên độ ổn định, đầu tư trực tiếp vào kênh tỷ giá vẫn mang tính đầu cơ cao và yêu cầu nhà đầu tư phải đặc biệt thận trọng trong việc theo dõi sát sao biến động cung – cầu USD cũng như các chính sách vĩ mô trong và ngoài nước. Trong khi VND đã suy yếu khoảng 2% trong 4 tháng đầu năm 2025, các đồng tiền trong khu vực như Đài tệ (Taiwan dollar) lại thể hiện sự tăng giá đáng kể so với USD vào đầu tháng 5.
Trong bối cảnh lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6–12 tháng hiện dao động quanh mức 4–5%/năm và nhiều ngân hàng ưu tiên khách hàng lớn, khách hàng lâu năm bằng những chương trình thưởng lãi suất thêm 0,2–0,5 điểm phần trăm, kênh tiết kiệm vẫn đảm bảo mức thu nhập cố định, dễ dự báo. Nhận định: việc linh hoạt lựa chọn kỳ hạn — từ ngắn hạn 1–3 tháng đến trung dài hạn 12–24 tháng — giúp nhà đầu tư cân đối giữa lợi suất và nhu cầu thanh khoản. Đối với những ai ưu tiên tối đa an toàn, kết hợp giữa gửi tiết kiệm không kỳ hạn để đảm bảo linh hoạt rút vốn và gửi kỳ hạn dài hơn để tối ưu lợi suất là chiến lược phù hợp.
Tuần giao dịch trở lại sau kỳ nghỉ lễ dài ngày cũng là tuần giao dịch đầu tiên của hệ thống KRX đang đón nhận nhiều tín hiệu tích cực khi tăng điểm 4 phiên liên tiếp kể từ đầu tuần. Đồng thời khối ngoại quay trở lại mua ròng liên tiếp cũng đang tạo động lực hỗ trợ tâm lý cho nhà đầu tư. Nhận định: hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) của thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang duy trì ở mức thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 10 năm và đã chạm ngưỡng một độ lệch chuẩn dưới trung bình lịch sử. Mặc dù chỉ số VN30 đã phục hồi nhẹ trong tháng 4, nhưng đà tăng này gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM và VRE. Ba mã có hiệu suất kém nhất là FPT, VPB và ACB. Các vấn đề liên quan đến FPT chủ yếu xoay quanh mức định giá so với triển vọng lợi nhuận, trong khi ACB chứng kiến mức chiết khấu so với các ngân hàng cùng ngành bị thu hẹp. Đà giảm của VPB đến từ áp lực bán do vị thế tự doanh của các công ty chứng khoán. Ở vùng giá hiện tại, VPB đang bị bán quá mức và đang giao dịch ở mức thấp hơn hai độ lệch chuẩn so với khoảng định giá P/B 3 năm tới theo đồng thuận của Bloomberg.
Mặc dù chịu áp lực chốt lời ở tuần trước nhưng giá Vàng đã nhanh chóng xóa bỏ nhịp giảm này và trở lại xu hướng tăng trung hạn trước đó. Trong kịch bản cơ sở, giá Vàng có thể tiếp tục dao động trong biên rộng để kiểm nghiệm lại đỉnh ngắn hạn 3.500$/oz vừa qua. Nhận định: Các tác nhân tác động cho đà tăng của giá vàng vẫn còn hiện hữu nên xu hướng tăng trung hạn của Vàng vẫn chưa bị ảnh hưởng. Do đó vị thế Long của NĐT ngắn hạn vẫn được ưu tiên nếu điều chỉnh về vùng hỗ trợ trong bối cảnh đàm phán thuế quan của Mỹ chưa ngả ngũ. Tuy nhiên, đối với NĐT trung hạn thì cần lưu ý theo dữ liệu từ năm 1980 đến nay thì giá vàng không tăng quá 31% trong vòng 1 năm, việc giá vàng đạt 3.500$/oz vừa qua tương đương với mức tăng hơn 33% kể từ đầu năm 2025. Do đó diễn biến trung hạn từ nay đến cuối năm có thể giá vàng sẽ nằm dưới mốc này, trong đó có thể diễn biến Sideway trong biên độ rộng.
Trong tháng 4/2025, một loạt chính sách hỗ trợ và tháo gỡ pháp lý từ Trung ương đến địa phương đã tạo kỳ vọng cải thiện môi trường đầu tư trong lĩnh vực BĐS. Thị trường vùng ven Hà Nội và TP.HCM ghi nhận lực cầu gia tăng tại các khu vực hưởng lợi trực tiếp từ các dự án hạ tầng trọng điểm và chính sách bán hàng ưu đãi từ các chủ đầu tư. Nhận định: NĐT có thể nắm bắt cơ hội tại các dự án có pháp lý minh bạch, vị trí hưởng lợi từ quy hoạch giao thông, và có chính sách thanh toán linh hoạt. Người mua để ở nên lựa chọn sản phẩm tại các dự án có CĐT áp dụng mức thanh toán thấp ban đầu và hỗ trợ lãi suất dài hạn giúp giảm áp lực dòng tiền. Tuy nhiên, cần thận trọng đánh giá kỹ năng lực chủ đầu tư và tiến độ hạ tầng liên quan trước khi ra quyết định.