30 thg 8, 2024

Cập nhật ngành điện 6T.2024

II. Trong khi sản lượng điện toàn hệ thống Q2 tăng 12,3%, doanh thu các doanh nghiệp tăng nhẹ 2% và đặc biệt LNTT giảm 28,5%. Phân hóa lớn trong nhóm các doanh nghiệp Thủy điện- Nhiệt điện Than- Nhiệt điện khí. Chủ yếu do:
• Sản lượng điện tăng mạnh chủ yếu ở nguồn điện than,
• Giá thị trường điện điều chỉnh giảm 11,2% so với 2023, tỷ lệ alpha (tỷ lệ điện hợp đồng Qc) cho thủy điện tăng lên mức 98%.
• Thủy điện nước về hồ thấp do El Nino, sản lượng thấp, tỷ lệ Alpha (%Qc) cao (98%)
• Nhiệt điện than có giá cạnh tranh tốt, được huy động sản lượng cao nên kết quả kinh doanh tăng tốt (QTP, HND, PPC). Nhiệt điện khí cạnh tranh thấp do giá khí cao, thiếu khí cục bộ, được huy động thấp nên kết quả kinh doanh suy giảm (PGV, POW, NT2, BTP).

29 thg 8, 2024

Ngành Ngân hàng

Ngân hàng Nhà nước nới room tín dụng cho các ngân hàng đạt từ 80% chỉ tiêu được cấp hồi đầu năm

21 thg 8, 2024

Ngành Ngân hàng

Hết 1H2024, LNTT toàn ngành đạt 148,171 tỷ (+16% yoy, hoàn thành 50.5% dự phóng LNTT 2024F toàn ngành của chúng tôi ở mức 293,650 tỷ). Chúng tôi vẫn kỳ vọng LNTT toàn ngành cuối năm vẫn đạt được mức dự phóng của chúng tôi với các động lực thúc đẩy tín dụng từ FDI, XNK, BĐS KCN và tiêu dùng đi kèm nền lãi suất huy động vẫn ở mặt bằng thấp, hỗ trợ cho NIM.
Trong đó, các ngân hàng bán lẻ có công ty tài chính tiêu dùng đạt mức phục hồi tăng trưởng NII đáng kể như HDB (+56% yoy), VPB (+42% yoy) nhưng chúng tôi ghi nhận mức phục hồi vượt trội hơn ở các ngân hàng cho vay bán buôn như TCB (+51% yoy), LPB (+49% yoy). Các ngân hàng này có điểm chung đều là ngân hàng tư nhân, có TTTD vượt trội so với TB ngành (6% ở 1H2024.
Về NIM, chúng tôi cũng ghi nhận môi trường kinh doanh ngành ngân hàng đã trở nên cạnh tranh hơn rất nhiều khi mặt bằng LS cho vay liên tục giảm và dẫn đến 20/27 ngân hàng giảm NIM yoy dù COF được hỗ trợ rất nhiều do mặt bằng LS huy động đã chạm đáy ở Q1/2024. Chúng tôi vẫn kỳ vọng mức NIM toàn ngành về mức 3.75% ở cuối 2024, tương đương mức của Q2/2023. Chúng tôi cũng kỳ vọng các ngân hàng quốc doanh sẽ tích cực hơn trong việc đẩy mạnh tín dụng bán lẻ do các ngân hàng quốc doanh có thể mất thị phần nhanh hơn về tay các ngân hàng tư nhân nếu không tham gia kịp thời thị trường bán lẻ.
Các ngân hàng nhìn chung vẫn còn nhiều khó khăn với Bancassurance, đặc biệt là mảng bảo hiểm nhân thọ trước khi Thông tư 34/2024/TT-NHNN được ban hành.
NPL toàn ngành tiếp tục tăng lên mức 2.22%, tăng 5 bps qoq, tăng 29 bps ytd. Nợ xấu toàn ngành tăng cao chủ yếu do ảnh hưởng CIC toàn hệ thống ở khối KHCN và SME, đi cùng với việc thu hồi nợ xấu chưa quá tích cực trong bối cảnh thị trường BĐS vẫn chưa sôi động trở lại do mặt bằng giá nhà vẫn neo ở mức cao so với thu nhập người dân.
Trong 1H2024, chỉ có 12/27 ngân hàng có diễn biến giá giao dịch vượt trội hơn so với VNIndex.

7 thg 8, 2024

Ngành Bán lẻ

NGÀNH BÁN LẺ:
KHẢ QUAN: Ngành bán lẻ ghi nhận nhiều dấu hiệu tích cực khi mức độ lạc quan của người tiêu dùng trong thời gian tới đã tăng lên mức 80, cao hơn hẳn so với thời điểm cuối năm 2023. Doanh số ngành bán lẻ trong năm 2023 và 7 tháng đầu năm 2024 lần lượt đạt 6,2 triệu tỷ và 3,6 triệu tỷ đồng, tương ứng tốc độ tăng trưởng là 9,7% và 8,7%. Tuy nhiên, nếu loại trừ yếu tố tăng giá, mức tăng so với cùng kỳ trong 7 tháng đầu năm 2024 chỉ đạt 5,2%, cho thấy tiêu dùng trong nước vẫn chưa hoàn toàn hồi phục.
Mảng ICT & CE: Nhu cầu mua sắm các sản phẩm ICT & CE đã dần hồi phục sau một năm sụt giảm mạnh. Cụ thể, doanh thu trong 1H2024 của các doanh nghiệp trong ngành tăng trưởng trở lại.
Mảng bách hóa: Ý thức về an toàn thực phẩm của người dân đã gia tăng đáng kể, thúc đẩy ngành bán lẻ hàng bách hóa. Người tiêu dùng dần tập trung nhiều hơn vào sức khỏe thay vì giá rẻ. Các kênh bán hàng hiện đại như siêu thị mini và mua sắm online dự kiến sẽ gia tăng thị phần, trong khi các kênh truyền thống như chợ và tạp hóa sẽ suy giảm.
Mảng trang sức: Trang sức được đánh giá là sản phẩm tiêu dùng không thiết yếu do nhu cầu vàng tại Việt Nam chủ yếu là tích trữ. Tổng nhu cầu vàng thỏi của người dân lên đến 78% từ năm 2010 đến hiện tại. Ngành trang sức không mang tính ổn định, đặc biệt đã sụt giảm mạnh trong thời điểm COVID-19 và hồi phục mạnh trở lại trong năm 2022, nhưng không bền vững khi đã suy giảm trở lại trong năm 2023.
Mảng dược phẩm: Ngành dược phẩm Việt Nam đã có nhiều thay đổi tích cực từ thời điểm COVID-19 bùng phát, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm đạt 16,9% trong giai đoạn 2018-2023.

31 thg 5, 2024

Báo cáo cập nhật ngành điện Q1.2024

Nhu cầu phụ tải tăng trưởng mạnh 12.5% trong 5 tháng đầu năm, mức cao nhất trong 8 năm qua.
Bước sang năm 2024, với mục tiêu tăng trưởng kinh tế đạt từ 6.0%-6.5%, tăng trưởng sản xuất công nghiệp và xây dựng dự báo hồi phục mạnh mẽ đưa nhu cầu điện tăng trưởng cao. Bộ Công thương- EVN xây dựng kế hoạch nhu cầu điện tăng từ 9-10% trong năm 2024 với sản lượng điện có thể đạt từ 300-308 tỷ kwh. Trong quý 1.2024, sản lượng điện sản xuất tăng mạnh 11.8% đạt 69.4 tỷ kwh, đến hết tháng 5, nhu cầu phụ tải tăng 12,5%, mức cao nhất trong 8 năm qua. EVN đã xây dựng bổ sung các phương án cao hơn từ 310,6 tỷ kwh (+10,7%) và 313,4 tỷ kwh (11,4%) để đáp ứng đầy đủ nhu cầu điện cho phát triển kinh tế.
Kết quả kinh doanh quý 1 của các doanh nghiệp phát điện trên sàn cho thấy còn nhiều thách thức phía trước. Sự phân hóa rõ nét giữa các doanh nghiệp Thủy điện, Nhiệt điện Than và Khí. Với nền tảng cơ bản là nhu cầu điện tăng mạnh trong năm 2024, cơ hội cho các doanh nghiệp ngành điện gia tăng sản lượng phát điện, gia tăng hiệu quả hoạt động trong những quý tiếp theo của năm 2024 và đưa đến những cơ hội đầu tư hấp dẫn trong ngắn hạn và trung hạn.

29 thg 5, 2024

Industrial Property sector 1Q24

In this 40-page Industrial property (IP) report, we emphasize that now is a good time to pay attention to IP sector despite disapointing 1Q24 earnings results. We believe Vietnam is well-positioned to capture FDI inflows in next coming years thanks to 1) catching the movement waves of many electronic manufacturers from China +1, 2) more competitive cost structure compared to regional peers, 3) improved investment landscape when the tax issue was resolved.
With a bright outlook for the IP sector, we believe some leading stocks will be prime candidates to diversify investment portfolios.

28 thg 5, 2024

Ngành BĐS Khu công nghiệp Q1/24

Trong Q1/24, nhóm doanh nghiệp BĐS Khu công nghiệp đã chia sẻ bức tranh chung về KQKD suy giảm, tuy nhiên trong đó vẫn có những gam màu tương phản của từng doanh nghiệp với vị thế dẫn dắt toàn ngành như GVR, BCM, VGC và đáng chú ý tới từ KBC và IDC…
Mặc dù KQKD còn ảm đạm trong quý mở đầu năm 2024, tuy nhiên chúng tôi cho rằng BĐS Khu công nghiệp vẫn là một trong những nhóm ngành có triển vọng tươi sáng cho cả năm 2024 nhờ theo dấu dòng vốn FDI mạnh mẽ đổ vào Việt Nam khi các yếu tố hỗ trợ dần xuất hiện rõ ràng.

24 thg 5, 2024

Ngành Thép

Bức tranh kết quả kinh doanh quý 1 của ngành thép nhìn chung vẫn ghi nhận sự phân hóa rõ rệt khi phần lớn sự phục hồi vẫn đang tập trung ở các nhóm doanh nghiệp lớn đầu ngành. Mức tăng trưởng tốt từ nền thấp dự kiến sẽ còn được duy trì trong Q2/2024 nhưng sẽ hạ nhiệt dần trong nửa sau của năm 2024 khi các yếu tố then chốt về đầu ra là thị trường xây dựng dân dụng, bất động sản chưa có những tín hiệu hồi phục đáng kể.

23 thg 5, 2024

KQKD Q1/2024

LNTT của các DNNY sàn HSX và HNX quý 1/2024 tăng trưởng gần 3% so với cùng kỳ, nhưng bức tranh có sự phân hóa sâu sắc giữa các ngành. Bán lẻ, tài nguyên cơ bản, xây dựng và vật liệu xây dựng có LNTT Q1.2024 tăng mạnh so với cùng kỳ, cho thấy lợi nhuận đã tạo đáy, vượt qua giai đoạn khó khăn nhất. Dịch vụ tài chính tăng trưởng hơn 100% so với cùng kỳ về LNTT, với động lực từ tăng trưởng tài sản tài chính, margin, hứa hẹn triển vọng duy trì được đà tăng trưởng trong năm 2024. Ngân hàng duy trì được mức tăng trưởng ổn định với mức định giá vẫn còn hấp dẫn. Bất động sản đang phục hồi chậm hơn kỳ vọng cho cả nhóm bất động sản công nghiệp và bất động sản dân cư. Nhóm cổ phiếu dầu khí, điện nước xăng dầu khí đốt có sự phân hóa mạnh mẽ về KQKD nhưng có nhiều cơ hội đầu tư với triển vọng tích cực trong giai đoạn còn lại của 2024. Dịch vụ du lịch và giải trí phục hồi rất mạnh so với cùng kỳ 2023, nhờ vào lợi nhuận đột biến của HVN. Tình hình kinh doanh của ngành hàng không có cải thiện đáng kể so với cùng kỳ nhưng cần thêm nhiều thời gian để lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi có sự bứt phá với ngành Du lịch giải trí.

8 thg 4, 2024

Ngành Ngân hàng

Năm 2024, chúng tôi dự báo LNTT toàn ngành ngân hàng niêm yết sẽ tăng trưởng ở mức 15% yoy, tương đương đạt 293,650 tỷ. Năm 2024, mục tiêu TTTD là 15% và được giao hết cho các ngân hàng để phát huy tối đa tính linh hoạt. Chúng tôi đang dự phóng với kịch bản các ngân hàng đẩy được khoảng 90% room tín dụng thì chúng ta sẽ có TTTD 2024 khoảng 14.83%. Về KHKD TTTD, trung bình các ngân hàng dự kiến TTTD khoảng 16%, trong đó có một số ngân hàng lớn đặt chỉ tiêu tăng trưởng dưới mức TTTD mục tiêu của Chính phủ như ACB, LPB, TPB, VCB. Năm 2024, chúng tôi kỳ vọng NIM phục hồi lên mức 3.75%, đồng thời các ngân hàng lớn sẽ lấy lại được mức NIM cao hơn. Về mặt định giá chúng tôi thấy cả P/E và P/B ngành đều chưa chạm tới mức trung bình từ 2013 nên ngành vẫn đang giao dịch ở mức khá hấp dẫn.