25 thg 7, 2024

Báo cáo phân tích BCM

Sau một năm 2023 tăng trưởng mạnh mẽ KQKD, diễn biến giá BCM lại cho xu hướng đối lập với hầu hết doanh nghiệp ngành BĐS KCN kể từ đầu năm 2024.
Chúng tôi cho rằng sẽ khó có thể chờ đợi đà tăng trưởng của BCM trong năm 2024 trong bối cảnh (1) thiếu hụt đi nguồn thu nhập bất thường từ chuyển nhượng đất thương mại, (2) quỹ đất KCN tại nhiều dự án hiện hữu đã gần lấp đầy.
Chúng tôi cho rằng KQKD của BCM sẽ được cải thiện trở lại từ năm 2025 nhờ (1) sự đóng góp của dự án mới – KCN Cây Trường và (2) gia tăng thu nhập từ các công ty liên kết như VSIP, BWID và IJC.
Mặc dù định giá đang ở mức cao tuy nhiên BCM vẫn hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư dài hạn nhờ (1) vị thế dẫn đầu toàn ngành BĐS KCN, (2) sở hữu quỹ đất KCN lớn sẽ hỗ trợ KQKD.

25 thg 7, 2024

BCM Update Report

Depite 2023 remarkable earnings growth, BCM’share price has showed an opposite trend to industrial property’peers since the beginning of 2024.
We believe it is hard to see the earnings growth momentum of BCM in 2024 as (1) lack of one-off gain from commercial land transfers, (2) IP land of some projects are running out of space, leading to high level of occupancy rate.
We expect BCM’earnings will rebound from 2025 on the back of (1) contribution of new project – Cay Truong IP (which will finalize legal procedure soon) and (2) solid IP pipeline from both BCM and its associates will support earnings growth.
BCM trades at higher valuation than average peers, but we believe with its leading position of national IP developers, BCM deserves a higher premium and will be suited for long-term investment

5 thg 7, 2024

Báo cáo phân tích cổ phiếu TPB

Chúng tôi cập nhật định giá cho cổ phiếu TPB với giá trị là 18,999 VNĐ/1 cổ phần bằng phương pháp chiết khấu thu nhập thặng dư RI. TPB hạ giá trị TPDN xuống khá nhanh (giảm 57% giá trị từ đỉnh năm 2022). TTTD 2023 TPB cũng thuộc TOP 9 ngành khi ghi nhận +19% ytd, trong lịch sử 5 năm gần nhất trung bình TTTD của TPB cũng ở mức khá cao là 22%, cao hơn TB ngành ở mức 14%.
Lợi thế của TPB là NIM ở mức cao, trung bình 5 năm gần nhất ở mức 4.2%, cao hơn so với trung bình ngành ở mức 3.5% (TPB đã vươn lên TOP 5 thị trường tại Q1/2024 với 4.1% so với vị trí TOP 7 tại cuối 2023). Việc cải thiện NIM sẽ được hỗ trợ bởi lãi suất huy động ở mặt bằng thấp và CASA cao nhờ hệ sinh thái và lượng KH trẻ, chưa có nhiều tích lũy ưu tiên sử dụng thanh toán qua app (24.4% tại Q1/2024, 2023 cũng đạt TOP 5 ngành ở mức 22.7%).

4 thg 7, 2024

Báo cáo phân tích cổ phiếu SIP

SIP sở hữu vị thế một trong những doanh nghiệp BĐS KCN lớn nhất cả nước với quỹ đất lớn nằm tại những vị trí đắc địa có khả năng thu hút đầu tư cao, tuy nhiên KQKD chưa bao giờ thể hiện hết được hiệu quả thực tế khi SIP vẫn là một trong số ít doanh nghiệp còn duy trì phương pháp ghi nhận doanh thu KCN phân bổ hàng năm.
Trong bối cảnh hầu hết các doanh nghiệp trong ngành đều chuyển sang phương pháp ghi nhận doanh thu một lần, với hơn 11,000 tỷ đồng doanh thu KCN chưa thực hiện, liệu SIP có chuyển đổi theo xu hướng chung và tạo nên một cú hích về tăng trưởng KDKQ trong những năm tới?

1 thg 7, 2024

Báo cáo phân tích cập nhật PLX_6.2024

• Kết quả kinh doanh Q1.2024 lạc quan, doanh thu tăng 11,4%, lợi nhuận trước thuế tăng 72%: Doanh thu đạt 75.106 tỷ đồng (+11,4% yoy), Lợi nhuận trước thuế đạt 1.441 tỷ đồng (+72%yoy). Chủ yếu do sản lượng bán và hiệu quả kinh doanh tăng tốt khi lợi nhuận gộp đạt 4.669 tỷ đồng (+31,2%yoy), biên lợi nhuận gộp đạt 6,2%, tăng 18% so với mức 5,2% cùng kỳ 2023.
Cho năm 2024, chúng tôi dự báo sản lượng kinh doanh khả năng đạt 15,11 triệu tấn (+5%yoy), Doanh thu và Lợi nhuận trước thuế có thể đạt 288.858 tỷ đồng và 4.195 tỷ đồng, lần lượt bằng 105,4% và 106,3% của năm 2023. Bỏ qua lợi nhuận thoái vốn PGBank năm 2023, lợi nhuận kinh doanh cốt lõi có thể tăng 28,6%.

28 thg 6, 2024

Báo cáo phân tích cổ phiếu VEA

Lợi nhuận chính của VEA hiện tại đến chủ yếu từ lợi nhuận từ các công ty liên kết. Cụ thể, VEA đã thực hiện đầu tư vào ba công ty gồm Honda, Toyota và Ford với tỷ lệ sở hữu lần lượt là 30%, 20%, và 25%. Đây được xem là các khoản đầu tư mang đến nguồn sinh lời ổn định của VEA qua từng năm với hơn 5 nghìn tỷ mỗi năm, thậm chí trong năm 2022 đã lên đến gần 8 nghìn tỷ, tuy nhiên đã giảm về mức 5,6 nghìn tỷ trong năm 2023 do các khó khăn chung của ngành. Trong năm 2024, chúng tôi đánh giá nguồn lợi nhuận này sẽ sụt giảm nhẹ về 5,36 nghìn tỷ dựa trên đánh giá về toàn ngành.
VEA cũng có tình hình tài chính lành mạnh với số dư tiền mặt lớn, thu nhập tài chính cũng đóng phần quan trọng khi số dư các khoản tiền gửi ngân hàng trong năm 2023 lên đến gần 13 nghìn tỷ đồng đã mang về nguồn thu nhập tài chính cho VEA lên đến 1,2 nghìn tỷ, chúng tôi kỳ vọng khoản thu nhập này sẽ tiếp tục được duy trì trong năm thời gian tới.
Về chính sách chi trả cổ tức, chúng tôi kỳ vọng VEA sẽ tiếp tục duy trì ở tỉ lệ chi trả cổ tức (Div payout ratio: tỉ lệ của tổng số tiền cổ tức chi trả cho các cổ đông trên thu nhập ròng của công ty) so với năm 2023 ở mức 90,3% trong thời gian tới. Từ đó cổ tức trên 1 đơn vị cổ phần sẽ duy trì trên 4.000 đồng trong năm 2024 và tăng trưởng dần qua các năm.