The framework agreement reached between Vietnam and the United States on July 2nd 2025 is an effort by the United States to improve its balance of trade with Vietnam and a concession by Vietnam to strike a deal to improve clarity for exporters and investors. Like the agreement reached between United States and United Kingdom in May 2025, framework agreement sets a stage for further negotiations into what carve outs will be granted (if any) from the general framework agreed. Our understanding is the 10% baseline tariff will continue in place until a final agreement is reached with the US.

Thỏa thuận về khuôn khổ thuế quan mới vào ngày 02/07/2025 là một nỗ lực từ phía Hoa Kỳ nhằm cải thiện cán cân thương mại với Việt Nam, đồng thời thể hiện sự nhượng bộ từ phía Việt Nam trong việc thúc đẩy một thỏa thuận tạo ra môi trường minh bạch hơn cho các doanh nghiệp xuất khẩu và nhà đầu tư. Tương tự như thỏa thuận giữa Hoa Kỳ và Vương quốc Anh được ký kết vào tháng 5/2025, thỏa thuận khung này đóng vai trò đặt nền móng cho các vòng đàm phán tiếp theo nhằm xác định liệu sẽ có các ngoại lệ nào (nếu có) được áp dụng so với khuôn khổ chung.

Các mã được bổ sung vào chỉ số như NVL, BAF sẽ được các quỹ ETF mua ròng với khối lượng khá lớn, tuy nhiên khối lượng giao dịch mua vào dự kiến vẫn nhỏ KLGD TB 1 tháng. Ở chiều ngược lại các mã VHM, VIC, SIP sẽ chịu ảnh hưởng do việc bị giảm tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục

In May 2025 the State Treasury organized auctions with a total offering value of VND 53 000 billion (+2.9% MoM and +9.3% YoY) and a bid success rate of 53%, continuing to decline compared to the previous two months (84% in March and 65% in April), with successful bids totaling VND 28 000 billion (−16% MoM and +17% YoY). The average winning interest rate in the month rose slightly compared to the previous month but remained marginal. In the first five months of 2025 the total value of government bonds issued through auctions reached nearly VND 155 000 billion (+30% YoY). Recommendation: We expect that the interest rate environment will remain stable as liquidity is being strongly supported by the State Bank to maintain rates at levels that support the economy. Investing in government bonds helps balance portfolios and ensures effective liquidity management during periods of market volatility, making them suitable for large-scale investors (for example insurance companies). The primary tenors in the primary market remain 10–15 years with coupon rates of around 3%, while in the secondary market yields for 10–15 year maturities fluctuate around 3%.
In May 2025 there were around 51 private bond issuances totaling over VND 54 000 billion (+11.7% MoM and +79% YoY). Coupon rates remained stable in the real estate sector but recorded a slight uptick in the banking sector after last month’s decline to an average coupon of 5.8% per annum. Recommendation: the corporate bond channel remains attractive to investors thanks to yields that typically exceed bank deposit rates; however, it is essential to conduct thorough due diligence on the issuer’s credit documentation, assess repayment history and prioritize tranches secured by high-quality collateral. Nevertheless, the Government and relevant ministries have accelerated completion of a framework to resolve bottlenecks and encouraged adoption of new policies to swiftly address legal hurdles, thereby supporting the real estate bond issuance.
Measured on a month-on-month basis, bond funds recorded a sharp improvement in May 2025, with leading groups posting gains of 2–3% MoM, while the strong recovery in the stock market drove equity funds to achieve over 10% growth MoM (leading groups gained 12–13% MoM). Recommendation: In the current environment, although trade tensions have not subsided, they have passed their peak; geopolitical conflicts remain persistent; moreover, the KRX system has been operating very effectively and, with the government’s sustained efforts to support economic growth and bolster corporate activity, expectations are high. Equity funds are suitable for investors with higher risk tolerance as the market has recovered substantially over the past month and may see slight corrections if macro conditions deteriorate, whereas bond funds remain a priority for low-risk investors seeking moderate returns.
The USD/VND exchange rate at Vietcombank remained in the 25,700–25,840 VND/USD buying and 26,090–26,230 VND/USD selling bands throughout May despite the DXY’s cooling, partly due to pressure from commercial USD demand and foreign capital flows; however, in the informal market rates edged down slightly to 26,230–26,450 VND/USD buying and 26,330–26,550 VND/USD selling. Recommendation: although the USD’s strength has moderated on expectations of Fed rate cuts and trade uncertainties, the VND/USD rate will continue to face pressure from global economic-political volatility and ongoing shifts in international trade policy; while the State Bank’s flexible policy and interventions help, peak-season import demand, still-uneven FDI inflows and a potential trade deficit will make it difficult for the VND to avoid depreciation pressure, so although the FX market remains broadly controlled, direct investment in the exchange-rate channel carries significant risk and requires investors to closely monitor USD supply–demand dynamics and macro policies at home and abroad.
The banking system’s deposit rate environment remained stable throughout the first five months of 2025, with 6–12-month term deposit rates currently hovering around 4–5% per annum. Recommendation: investors can flexibly choose short tenors of 1–3 months to maintain high liquidity or extend to 12–24 months to optimize yields. For those prioritizing safety above all, an effective strategy is to split capital: keep a portion in non-term deposits for anytime withdrawals and allocate the remainder to longer-term deposits to earn higher rates.
The VNIndex in May fully recovered the sharp declines from April; however, the uptrend showed signs of slowing as profit‐taking pressure grew among large‐cap stocks while funds remained in the market, rotating into mid‐ and small‐cap stocks in search of returns. Recommendation: Vietnam’s stock market price‐to‐earnings (P/E) ratio has somewhat improved and is gradually moving toward its 10-year average, though it still has some way to go; with the P/E at its lower boundary and trending toward the mean, investors with a higher risk tolerance and a long-term strategy may continue to deploy capital at this stage.
The recent recovery has freed gold prices from the short-term downtrend formed since late April and reinforced the preceding medium-term uptrend, with prices remaining above key moving averages (20-day, 50-day, 100-day and 200-day MAs) which continue to align sequentially bullishly trend. Recommendation: underlying drivers supporting gold’s uptrend remain intact, so the medium-term bullish trend is unaffected; however, medium-term investors should note that since 1980 gold has never risen more than 31% in a single year, and gold’s recent peak at $3,500/oz represents over a 33% increase since early 2025, so from now until year-end prices may stay below this level—medium-term investors could consider taking partial profits if gold again tests the $3,500/oz mark this year.
In May 2025, the Government continued to push forward reforms to streamline procedures for real estate projects in line with Resolution 68, and issued new mechanisms for the development of social housing through Resolution 201. At the same time, local authorities made ongoing efforts to resolve legal bottlenecks in existing projects. Public investment disbursement accelerated in 5M25, fulfilling 22.2% of the annual target (vs. 20.3% in 5M24). Several major infrastructure projects also broke ground, promising to drive regional real estate market growth. Recommendation: Investors should focus on projects with clear legal status, prime locations benefiting from ongoing infrastructure development, and flexible sales policies. Homebuyers should prioritize properties that match their financial capacity and long-term living needs, especially in projects offering preferential loan packages. Young buyers under 35 can take advantage of specialized credit programs provided by banks. Before making a decision, one should carefully assess the developer’s capability, the actual progress of related infrastructure, and the selling price compared to the area’s general market level.

Trong T5/2025, Kho bạc Nhà nước đã tổ chức đấu thầu với tổng giá trị gọi thầu đạt 53.000 tỷ đồng (+2.9% MoM và +9.3% YoY) và tỷ lệ trúng thầu ở mức 53% tiếp tục suy giảm so với tháng trước (tháng 3 và tháng 4 tỷ lệ trúng thầu lần lượt đạt mức 84% và 65%) đạt 28 nghìn tỷ đồng (-16% MoM và +17% YoY). Mức lãi suất trúng thầu trung bình trong tháng tăng tiếp tục tăng nhẹ so với tháng trước nhưng ở mức không đáng kể. Tính chung 5T/2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu đạt gần 155 nghìn tỷ đồng (+30% YoY). Nhận định chúng tôi kỳ vọng rằng mặt bằng lãi suất sẽ tiếp tục ổn định, khi thanh khoản đang được Ngân hàng Nhà nước hỗ trợ mạnh mẽ nhằm duy trì lãi suất ở mức hỗ trợ cho nền kinh tế. Đầu tư trái phiếu Chính Phủ sẽ giúp cân bằng danh mục và đảm bảo quản lý thanh khoản hiệu quả trong những giai đoạn thị trường biến động, phù hợp cho các nhà đầu tư có quy mô tài sản lớn (chẳng hạn các công ty bảo hiểm). Kỳ hạn đầu tư chủ đạo trên thị trường sơ cấp vẫn là 10–15 năm với lãi suất coupon khoảng 3%, và tại thị trường thứ cấp với khung kỳ hạn 10–15 năm có lợi suất dao động quanh mức 3%.
Trong T5/2025 có khoảng 51 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ trị giá hơn 54 nghìn tỷ đồng (+11,7% MoM và + 79% YoY). Lãi suất coupon tiếp tục giữ mức độ ổn định ở ngành BĐS nhưng ghi nhận tăng nhẹ ở ngành Ngân hàng sau đà suy giảm trong tháng trước về mức coupon trung bình 5.8%/năm. Nhận định: Kênh trái phiếu doanh nghiệp vẫn hấp dẫn nhà đầu tư nhờ lãi suất thường hấp dẫn hơn tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, việc kiểm tra kỹ hồ sơ tín dụng của doanh nghiệp phát hành, đánh giá lịch trả nợ và ưu tiên các lô trái phiếu có tài sản đảm bảo chất lượng vẫn luôn hết sức cần thiết. Dù vậy, Chính Phủ và các bộ, ngành liên quan đã đẩy mạnh hoàn thiện khung tháo gỡ vướng mắc khuyến khích áp dụng các chính sách mới để giải quyết nhanh những nút thắt pháp lý, qua đó hỗ trợ cho ngành bất động sản nói chung và việc phát hành trái phiếu nói riêng.
Tính theo tháng đến thời điểm cập nhật: Quỹ trái phiếu ghi nhận hiệu suất của nhóm dẫn ghi nhận mức cải thiện mạnh trong tháng 5/2025 đạt từ 2-3% so với tháng trước. Mặt khác, thị trường chứng khoản phục hồi mạnh mẽ dẫn đến mức sinh lợi của các quỹ cổ phiếu ghi nhận mức tăng trưởng trên 10% so với tháng trước (nhóm dẫn đầu đạt từ 12% -13% MoM). Nhận định: Trong bối cảnh hiện nay, dù các biến động căng trưởng thương mại vẫn chưa có hồi kết nhưng đã qua đỉnh điểm căng thẳng. Xung đột địa chính trị vẫn còn dai dăng. Bên cạnh đó, hệ thống KRX đã và đang vận hành rất tốt và với nổ lực kiên trì từ Chính Phủ nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và củng cố hoạt động doanh nghiệp đem lại nhiều kỳ vọng. Đối với quỹ đầu tư cổ phiếu sẽ phù hợp cho những nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro khi thị trường đã phục hồi khá nhiều trong tháng vừa qua và có khả năng điều chỉnh nhẹ nếu có một vài biến động không tốt về vĩ mô. Mặt khác, với quỹ trái phiếu sẽ vẫn là ưu tiên cho nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro thấp với mức sinh lợi vừa phải.
Tỷ giá USD/VND tại Vietcombank vẫn duy trì trong biên độ 25,700-25,840 VND/USD ở chiều mua và 26,090-26,230 VND/USD ở chiều bán suốt tháng 5 bất chấp DXY hạ nhiệt, điều này có thể phần nào bởi áp lực từ nhu cầu USD thương mại và dòng vốn ngoại. Tuy nhiên, tại thị trường tự do đã ghi nhận mức suy giảm nhẹ dao động về mức 26,230-26,450 VND/USD ở chiều mua và 26,330-26,550 VND/USD ở chiều bán. Nhận định: dù sức mạnh đồng USD có xu hướng giảm nhiệt do từ kỳ vọng FED sẽ cắt giảm lãi suất và bất ổn thương mại, nhưng tỷ giá VND/USD vẫn sẽ gặp nhiều áp lực từ những biến động kinh tế-chính trị toàn cầu và những điều chỉnh liên tục trong chính sách thương mại quốc tế. Ngân hàng Nhà nước dù áp dụng chính sách linh hoạt kết hợp can thiệp nhưng nhu cầu nhập khẩu vào mùa cao điểm, cùng với dòng vốn FDI chưa thực sự vững chắc và nguy cơ suy yếu cán cân thương mại sẽ khiến VND khó tránh khỏi sức ép mất giá. Do đó, mặc dù thị trường ngoại hối nhìn chung vẫn trong biên độ kiểm soát, nhưng việc đầu tư trực tiếp vào kênh tỷ giá vẫn mang nhiều rủi ro, đòi hỏi nhà đầu tư phải liên tục theo dõi chặt chẽ cung–cầu USD cùng các chính sách vĩ mô trong và ngoài nước.
Mặt bằng lãi suất huy động của hệ thống ngân hàng tiếp tục giữ ổn định trong suốt 5 tháng đầu năm 2025. Lãi suất tiền gửi kỳ hạn 6–12 tháng hiện dao động quanh mức 4–5%/năm. Nhận định: NĐT có thể linh hoạt chọn kỳ hạn ngắn 1–3 tháng để duy trì thanh khoản cao, hoặc kéo dài từ 12–24 tháng nếu muốn tối ưu lãi suất. Với những người đặt yếu tố an toàn lên hàng đầu, một chiến lược hiệu quả là chia nhỏ khoản vốn: phần gửi không kỳ hạn để rút bất cứ lúc nào, phần còn lại dồn vào kỳ hạn dài nhằm hưởng lãi suất cao hơn.
Chỉ số VNindex tháng 5 đã lấy lại toàn bộ mức giảm mạnh trong tháng 4. Tuy nhiên xu hướng tăng điểm có tín hiệu chậm khi xuất hiện áp lực chốt lời nhiều hơn ở nhóm cổ phiếu lớn, trong khi đó dòng tiền chưa vội rút khỏi thị trường mà tiếp tục xoay trục sang nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ để tìm kiếm lợi nhuận. Nhận định: hệ số giá trên lợi nhuận (P/E) của thị trường chứng khoán Việt Nam đã phần nào cải thiện và dịch chuyển dần về mức trung bình 10 năm tuy nhiên vẫn còn cách khá xa. Trong bối cảnh P/E đang nằm ở vùng biên cận dưới và đang tiến dần về mức trung bình, nhà đầu tư có khẩu vị rủi ro và chiến lược dài hạn có thể tiếp tục giải ngân vào giai đoạn này.
Nhịp phục hồi vừa qua đã giúp cho giá vàng thoát khỏi xu hướng giảm ngắn hạn hình thành từ cuối tháng 4 và củng cố cho xu hướng tăng trung hạn trước đó. Trong đó giá vàng vẫn nằm trên các đường MA quan trọng như MA20, MA50, MA100, MA200 ngày và các đường MA ngày vẫn đang xếp theo thứ tự từ trên xuống đang củng cố cho xướng tăng này. Nhận định: Các tác nhân tiềm ẩn tác động cho đà tăng của giá vàng vẫn còn hiện hữu nên xu hướng tăng trung hạn của Vàng vẫn chưa bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, đối với NĐT trung hạn thì cần lưu ý theo dữ liệu từ năm 1980 đến nay thì giá vàng không tăng quá 31% trong vòng 1 năm, việc giá vàng đạt 3.500$/oz vừa qua tương đương với mức tăng hơn 33% kể từ đầu năm 2025. Do đó diễn biến trung hạn từ nay đến cuối năm có thể giá vàng sẽ nằm dưới mốc này, nhà đầu tư trung hạn có thể canh chốt lời từng phần trong trường hợp nếu vượt lại mốc 3.500$ một lần nữa trong năm nay..
Chính phủ đốc thúc triển khai các giải pháp tinh gọn thủ tục để triển khai dự án bất động sản theo tinh thần của Nghị quyết 68, và ban hành các cơ chế mới về phát triển Nhà ở xã hội (NOXH) thông qua Nghị quyết 201. Song song, các địa phương tiếp tục nỗ lực tháo gỡ vướng mắc pháp lý tại các dự án hiện hữu. Nhiều dự án hạ tầng lớn cũng đã được khởi động, hứa hẹn tạo xung lực phát triển cho thị trường bất động sản khu vực. Nhận định: NĐT nên tập trung vào các dự án có pháp lý rõ ràng, vị trí đón đầu hạ tầng giao thông đang triển khai như các tuyến vành đai, cầu kết nối, và chính sách bán hàng linh hoạt. Người mua để ở tiếp tục ưu tiên lựa chọn các sản phẩm phù hợp tài chính, đáp ứng nhu cầu sinh hoạt dài hạn, tại các dự án được hỗ trợ vay vốn ưu đãi, đặc biệt là người trẻ dưới 35 tuổi có thể tận dụng các gói tín dụng chuyên biệt từ ngân hàng. Tuy nhiên, trước khi ra quyết định, cần đánh giá kỹ năng lực chủ đầu tư, tiến độ thực tế của hạ tầng liên quan, cũng như giá bán so với mặt bằng khu vực.