Trái phiếu Chính Phủ
Thị trường sơ cấp: Trong quý đầu năm 2023, giá trị trúng thầu trái phiếu kho bạc đạt mức hơn 73 nghìn tỷ đồng giảm 1,7% svck ở mức lãi suất trúng thầu chủ yếu ở kỳ hạn 10 và 15 năm lần lượt là 2,3% và 2,5% vẫn duy trì ở mức lãi suất tương đối thấp. Trái phiếu kỳ hạn 20 và 30 năm không quá hấp dẫn khi tỷ lệ trúng thầu bằng 0.
Thị trường thứ cấp: Lũy kế quý 1/2024 ghi nhận giá trị giao dịch đạt gần 380 nghìn tỷ đồng tăng hơn gấp đôi svck với mức lợi suất trung bình đạt 2,3% giảm hơn so với Q4/2024 ở mức trung bình là 2,6%.
Trái phiếu doanh nghiệp:
Thị trường sơ cấp: hai tháng đầu năm 2024 chưa cho thấy dấu hiệu sôi động, sang tháng 3/2024 đã ghi nhận sự khả quan trở lại với giá trị phát hành đạt hơn 10,7 nghìn tỷ đồng tăng gấp 5 lần so với tháng trước và bằng 40% giá trị cùng kỳ, trong đó chủ yếu là lô trái phiếu từ ngành bất động sản.
Thị trường thứ cấp ảm đạm. Trong Quý 1/2024, giá trị giao dịch trái phiếu thị trường thứ cấp đạt hơn 225 nghìn tỷ đồng với khối lượng giao dịch đạt hơn 683 triệu trái phiếu. Nhóm trái phiếu ngân hàng tiếp tục là nhóm có giao dịch sôi động nhất.
Tổng giá trị trái phiếu đáo hạn trong cả năm 2024 là hơn 191 nghìn tỷ đồng. Trong đó, tỷ trọng cao nhất là ngành bất động sản chiếm gần 41% tổng giá trị trái phiếu, đạt gần 78 nghìn tỷ đồng nhưng tập trung giá trị cao nhất trong quý 3 đạt hơn 33,5 nghìn tỷ đồng.
Lãi suất và tỷ giá:
NHNN đã có động thái hút thanh khoản thị trường khi liên tục đấu thầu tín phiếu với tổng giá trị hút ròng hơn 171 nghìn tỷ đồng trong suốt tháng 3/2023. Với động thái này, lãi suất liên ngân hàng đã tăng dần trở lại trong tháng 2 và tháng 3 từ mức 1% lên mức 3% vào thời điểm cuối tháng 3. Với việc duy trì lãi suất cao từ FED, sức mạnh đồng USD vẫn đang neo giữ ở mức cao trong thời gian vừa qua, điều này dẫn đến tỷ giá tăng trở lại. Ngân hàng Nhà Nước đã có động thái bán ngoại tệ nhằm kiểm soát tỷ giá đang tăng nóng trong thời gian qua.

Lạm phát tại Mỹ tiếp tục suy giảm chậm hơn so với dự kiến và còn cách xa mục tiêu dài hạn của FED. Chúng tôi cho rằng lạm phát tại Mỹ sẽ khó tiếp tục giảm mạnh trong giai đoạn tới từ đó kéo dài thời điểm hạ lãi suất cũng như giảm số lần hạ trong năm nay dựa trên: sự khỏe mạnh từ thị trường lao động, hoạt động kinh tế duy trì khả quan, khu vực thu nhập và chi tiêu cá nhân ở mức ổn định, sự biến động giá dầu là một biến số khi rủi ro địa chính trị vẫn còn phức tạp chưa có hồi kết.
Trung Quốc tăng trưởng trong nhiều ngờ vực, Châu Âu đang suy yếu dần và Nhật Bản đang dần thay đổi chính sách lãi suất âm trong viễn cảnh kinh tế suy yếu.
Tăng trưởng GDP Việt Nam trong quý 1/2024 vẫn đạt mức tăng trưởng ấn tượng 5.7%, với sự đóng góp chính vẫn đến từ lĩnh vực công nghiệp, xây dựng và dịch vụ. Tuy nhiên, lĩnh vực dịch vụ dù vẫn ghi nhận mức tăng trưởng 6.2% so với cùng kỳ nhưng lại thấp hơn so với mức tăng trưởng quý 1/2023. Do vậy, để có thể đạt mục tiêu tăng trưởng đề ra, Việt Nam cần phải duy trì tăng trưởng lĩnh vực chế biến chế tạo và tiếp tục thúc đẩy các linh vực đang có đà tăng trưởng chậm lại.
Lạm phát trong 3 tháng đầu năm 2024 vẫn đang trong tầm kiểm soát. Đa phần lạm phát đến từ mãng nhà ở và vật liệu xây dựng và đây cũng là khu vực đóng góp lớn vào cấu thành lạm phát của nước ta trong 2 năm trở lại đây (2022-2023). Chúng tôi dự kiến lạm phát 2024 có thể sẽ tăng nhẹ so với 2023, đạt mức khoảng 3.5-4%.